Ключевые моменты:

  • Замедление экономического роста, особенно в Китае, привело к снижению спроса на медь — в частности, в секторе строительства и производства.
  • Производители увеличили производство меди, что привело к превышению предложения над спросом.
  • В долгосрочной перспективе ожидается дефицит меди из-за растущего спроса в новых технологических секторах, таких как ИИ и возобновляемая энергетика.

Инвесторы, ранее активно скупавшие медь, возможно, на долгое время покинут рынок этого металла. Такой отток капитала может создать благоприятные условия для физических трейдеров, которые ожидают снижения спроса на медь в ключевом потребительском рынке Китая и других странах в ближайшей перспективе. Это, в свою очередь, может оказать давление на цены.

Резкий рост предложения на рынке

Эйфория вокруг меди, вызванная прогнозами дефицита предложения на фоне растущего спроса, спровоцировала стремительный рост котировок на Лондонской бирже металлов (LME) в начале текущего года. Этот тренд усилился под влиянием спекулятивных операций, направленных на дальнейший рост цен. В результате, в мае стоимость меди достигла исторического максимума, превысив отметку в $11 100 за тонну.

Одновременно с этим, участники рынка сырьевых товаров активно приобретали медь на Лондонской бирже металлов (LME) для исполнения своих обязательств по продаже этого металла на товарной бирже COMEX, входящей в группу CME.

Тем не менее, с тех пор как замедление производственной активности стало устойчивой тенденцией, физический рынок меди перешел под контроль продавцов. Снижение спроса со стороны потребителей и увеличение поставок от производителей и трейдеров привели к существенному росту запасов меди на складах LME. В результате цена на медь снизилась почти на 20%.

Элис Фокс, аналитик Macquarie, отмечает, что более быстрый, чем ожидалось, рост предложения аффинированной меди и снижение спроса привели к образованию избытка на рынке. По ее прогнозам, избыток меди составит 265 тысяч тонн в текущем году, 305 тысяч тонн в 2025 году и достигнет 436 тысяч тонн в 2026 году.

Фокс полагает, что цены на медь могут восстановиться в четвертом квартале текущего года при условии существенного снижения биржевых запасов. Однако она подчеркивает, что в отсутствие ускорения темпов глобального экономического роста и стимулирования спроса, значительный избыток меди в 2025 и 2026 годах может ограничить продолжительность такого восстановления. Аналитик допускает, что цена на медь может снизиться до уровня $8000 за тонну.

Может ли разрешиться проблема с избытком меди?

В начале августа цена меди на Лондонской бирже металлов достигла минимального значения за последние 4,5 месяца, опустившись до $8714 за тонну. Причиной такого снижения стали опасения о возможной рецессии в США, а также опасения, что Федеральная резервная система сохранит процентные ставки на высоком уровне. Эти факторы, в сочетании с ростом запасов меди и снижением спроса, негативно повлияли на настроения на рынке.

Китай, потребляющий более половины мирового объема рафинированной меди (около 26 млн тонн в год), является ключевым игроком на этом рынке. Однако значительная часть меди, используемой в Китае, предназначена для производства электропроводки для бытовой техники, которая затем экспортируется. Спад на рынке недвижимости и замедление темпов роста промышленного производства в Китае создают дополнительные препятствия для роста спроса на медь.

Дэвид Уилсон, аналитик BNP Paribas, отмечает, что за исключением экспорта, внутренний спрос на медь в Китае остается слабым. По его оценкам, в текущем году на рынке может образоваться избыток меди в объеме от 150 до 200 тысяч тонн. Производители продукции, опасаясь снижения спроса и экспорта, неохотно наращивают свои запасы.

Данные Международной группы по изучению меди (ICSG) подтверждают наличие избытка меди на рынке. За период с января по май был зафиксирован избыток в размере 416 тысяч тонн, что опровергает прогнозы о значительном дефиците.

Запасы меди на складах LME достигли пятилетнего максимума, превысив 300 тысяч тонн. Значительная часть этого металла была поставлена на склады в Корее и Тайване китайскими производителями, которые не смогли реализовать свою продукцию на внутреннем рынке.

Несмотря на текущий избыток, в долгосрочной перспективе ожидается дефицит меди. Это связано со структурными изменениями в потреблении меди, обусловленными развитием новых технологий. Особенно это касается искусственного интеллекта и перехода к возобновляемым источникам энергии. Центры обработки данных для искусственного интеллекта и инфраструктура для возобновляемых источников энергии являются крупными потребителями меди.